RWA发展存在的局限与调整


RWA是实物资产与数字资产相结合的开创性方法。然而，RWA仍存在局限性并面临挑战。 首先，由于透明性不足，对RWA监管严格。由于DeFi具有匿名性和不可撤销性，监管需要根据资产类别、所处管辖区域和代币发行平台合规性等方面，对RWA设定较多的监管约束。其次，安全问题一直是交易双方最为担忧的问题。保持实物资产与数字代币之间的连接至关重要。这种连接必须牢不可破，能防止欺诈和法律纠纷。最后，交易的可拓展性需要加强。支持RWA交易需要能处理高数据吞吐量的区块链，目前整体区块链上交易吞吐量和传统金融体系差距较大，执行智能合约速度受限于数据吞吐量，未来底层继续仍有较大发展空间。


香港引领RWA发展四大法宝：政策+经验+监管+合规


2022年，香港财政司发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》。该纲领性文件发布以来，香港政府关于促进虚拟资产发展的政策频繁推出，不遗余力地推动Web3.0的发展。2023年，香港证监会发布了两份通函，分别是《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》及其附录和《有关代币化证监会认可投资产品的通函》。两份通函更新并进一步阐明了香港证监会对于代币化证券的考虑因素和监管措施，包括对原有部分政策的厘清和放宽。该两份通函将成为RWA在香港发展的政策契机。


作为传统的金融中心，香港在数字资产的RWA赛道逐渐积累起来丰富的实践经验。近期，针对数字资产，香港推出三项计划，分别是香港金融科技周发行非同质化代币(NFT)、绿色债券代币化及数码港元。目前这三项计划均已完成或取得阶段性成果。

例如，2023年港府宣布香港成功发售8亿港元的代币化绿色债券。这是全球首批只由政府发行的代币化绿色债券。为审慎起见，此次绿色债券代币化没有直接在链上发行，而采用RWA方式发行。第一步为将债券存放在香港债务工具中央结算系统（CMU），第二步为对债券进行代币化。相较于传统债券发行模式，代币化绿色债券依旧显著提升了发行效率，将交收程序从5个工作日（T+ 5）缩短至1个工作日。


值得一提的是，此次发行涵盖了债券发行的所有流程，包括二级市场买卖交收、息票派付以及期满赎回，并有潜力使用可自动执行的智能合约进行交易，进一步提升效益。


香港一直以其适应性强、规则明确的金融监管环境而闻名全球。随着区块链和加密资产的兴起，香港积极探索RWA代币化的潜力，并制定相应的监管框架，以确保该地区金融市场的稳定和创新。香港的监管机构，如香港金融管理局（HKMA）和香港证监会（SFC），已经推出了多项措施，旨在为RWA代币化提供清晰的法规指导，同时保障投资者利益，推动市场健康发展。具体如下：第一，清晰的监管指引。香港监管机构对加密资产和区块链技术的态度是开放而审慎的。通过发布明确的指引，监管机构为RWA代币化提供了法律和合规的清晰图景。这些指引不仅定义了何种类型的资产可进行代币化，还规定了发行和交易过程中的合规要求。第二，实施多层次监管体系。针对不同类型的RWA代币化产品，香港实施了分层次的监管。对于涉及广泛投资者的产品，如证券化代币，实施较为严格的监管和披露要求；而对于定向发行或面向专业投资者的产品，则采取更为灵活的监管措施。第三，促进跨部门合作。香港监管机构在RWA代币化方面展现了跨部门合作的精神，香港金管局和证监会等机构共同参与制定监管政策。这样的合作确保了政策的一致性，并为市场参与者提供了统一的交流平台。